8868体育官方网站「集论」螺纹钢系列合集本系列专题报告分别详细阐述钢铁产业链、其历史变革、国内金融化现状以及影响粗钢供给的结构性、周期性和政策性因素。同时我们讨论了影响钢价走势的长期因素——产能周期和康波周期，以及影响钢价走势的中期因素——经济周期和库存周期，并拆分了钢价波动率的决定因素。
钢铁行业的上游涵盖煤炭采选、焦化及黑色金属矿采选三个行业，其中焦煤焦炭几乎都来自国产，而铁矿石则高度依赖进口。中游是黑色金属冶炼及压延，下游则是各种轧钢制品的应用。目前我国是全球最大的钢铁生产和消费国。
钢铁产业地区格局的演变往往伴随着大国的变迁，历史上主要发达国家钢铁产量全球占比的峰值时期也往往是其工业化鼎盛时期。美国钢铁产量全球占比见顶几乎与非金融部门增加值见顶同步。与发达国家相比，我国的钢铁集中度还有很大提升空间。
我国钢铁产业链上市品种名义持仓金额以及名义成交金额稳步上升，市场参与主体也从产业客户拓展至金融机构。未来随着我国商品指数化的进一步推进，以及挂钩商品的结构化产品的逐渐成熟8868体育，参与者结构将更加多元化。
结构性因素影响钢铁产量的趋势性变化。投资周期中，原材料的长期供不应求是钢铁供给瓶颈存在的本质原因。而目前钢厂利润变动导致的产能利用率变动才是影响产量变化的本质因素，其中对价格最敏感的生产路线作为当期边际供给的调节者。
周期性因素影响钢铁产量的周期性变化。粗钢产量与基础建设和房地产开发投资周期、大中型钢铁企业利润率与工业企业产成品库存周期都存在较为明显的相关性。国内货币信用环境的变化会带来钢铁利润周期性的变化进而带来产量的周期性变化。
参考美国和日本两国实施供给侧改革时的钢铁产量走势变化来看，供给侧改革并非产量变动的决定性因素。产量的变化更多取决于当时经济所处的大周期，最终则决定于各种政策和经济环境共同作用下的结构性和周期性因素。
长期来看，钢价受到产能周期和康波周期的影响。投资周期中，钢价倾向于趋势性上涨；开采周期中，价格震荡或下行。康波上升期钢材和铁矿石价格均呈现上行，而下降期则涨跌不一。当前处于开采周期，且康波由衰退转向萧条，钢价缺乏长期上涨动力。
中期来看，全球主要经济体钢材价格受到主需求国和自身库存周期影响，均具有3年周期性波动特征。在工业化起飞及成熟阶段，国内钢价周期性波动主要受我国3年经济周期（房地产周期）的影响，目前与经济周期波动高度同步。未来随着经济结构变化或与经济周期相关性下降，但钢材等商品价格在工业化的不同阶段均受到库存波动影响。
2009年至今，螺纹钢年化波动率经历了低位回升8868体育、低位窄幅波动、急速放大以及高位回落重回区间波动的四个阶段。有别于海外资产，螺纹钢波动率与绝对价格的负相关性并不显著。
螺纹钢两种生产路线的成本差异以及边际供给占比对螺纹钢波动率起到决定性影响。当螺纹钢两种生产路线成本差异较小时，波动率较低；而当成本差异拉大时，螺纹钢波动率也会随之变大8868体育。同时成本较高路线的产量占比大小也会影响螺纹钢波动率：成本较高路线产量占比越大，其他条件相同时，螺纹钢波动率也会越高。
