2023年罗纹钢和热卷的行情团体呈“N字形”走势。从根本面看，2023年钢材市场供需双增，需求增长更多是由于2022年基数较低，高产量得益于超出跨越口消化较好8868体育官方网站。
2023年钢材消费端有两个较着特性，一是建材和板材根本面分化。2023年以罗纹钢为代表的建材和以热卷为代表的板材处于需求周期的差别地位。从近几年的产量走势看，罗纹钢产量从2019年见顶后连续下滑，2023年罗纹钢产量同比降落6%，较2019年峰值降落23%，必然水平上反应了国本地产行业耗钢需求的下滑。卷板产量则连续上升，热卷和卷板下流钢材种类产量增幅较着。
二是行业利润连续下滑，但高端材和普材的利润走势有所分化。因为螺线和热卷产量在钢材总产量中占比大，2023年行业整体利润是下滑的，但部门高端材的需求较好，溢价抬升。本年冷热价差最高上涨至1100元／吨，镀锌和热轧价差最高上涨至1400元／吨，均创近几年新高。本年罗纹钢利润同比下滑，但热轧利润同比上升。相干数据显现，2023年转炉罗纹均匀利润34元／吨（2022年为81元／吨），按照2023光阴东卷螺价差年均85元／吨程度预算（2022年卷螺价差25元／吨），热轧团体利润程度好过罗纹。
2023年钢材市场呈现了三波趋向性行情，第一波是始于2022年11月，终究2023年3月的上涨行情。从宏观身分看，该波行情的次要逻辑是疫情防控优化后的经济苏醒预期。从财产层面看，买卖的是2023年的补库逻辑。2022年财产高低流自动去库，财产端库存较低，在经济苏醒预期下补库逻辑推升玄色系商品价钱，热卷主力合约从3450元／吨上涨至4450元／吨，涨幅29%。玄色系商品里，价钱涨幅是铁矿石成材双焦。双焦供给端受蒙煤入口上升和澳煤入口规复预期影响，抑止价钱向上弹性，涨幅较小。铁矿石受钢厂减产影响较大，因为之前跌幅较着，估值偏低，在经济苏醒和钢厂复产预期下，本轮涨幅较大。而钢材价钱上涨更多是受本钱鞭策，以是固然钢价连续上涨，但钢厂利润并未较着改进。
第二波是3月中旬至5月的下跌行情，热卷主力合约从4450元／吨跌至3532元／吨，跌幅21%。宏观身分是海内经济苏醒趋缓，财产端更多的是受本钱坍塌逻辑鞭策。一方面是焦煤供给格式规复，蒙煤和澳煤供给增长，另外一方面是高产量下钢厂端呈现累库，钢厂减产预期对证料构成负反应。4月份钢厂自动减产去库，但铁水日产降幅其实不大，减量多来自废钢日耗，对证料的影响不大。但钢厂减产低落了库存压力，以是该轮贬价次要是出清钢材库存，经由过程贬价影响钢材供需。
第三波是6月至今的振荡上涨行情。停止12月8日，热轧主力合约从5月尾的3532元／吨上涨至4150元／吨，涨幅17.5%。玄色系商品涨幅从大到小顺次是焦煤、铁矿、钢材。该波上涨整体买卖逻辑是钢材需求仍有韧性，从而钢厂能保持高产量，质料保持低库存。焦煤和铁矿都显现低库存、高需乞降深贴水构造。在钢厂没有减产预期布景下，仍然买卖本钱推升逻辑，以是在这波上涨行情中钢厂利润不增反降。
消费方面，从日均铁水产量和废钢日耗看，2023年前11个月铁元素产量同比增加4.9%，此中铁水产量同比增加5%，废钢日耗同比增加6%。产量的增幅较大，但绝对产量低于2021年。我国粗钢产能12亿吨，产能相对充沛，2023年的低利润和内需不敷抑止了产量开释。分构造看，减量次要体如今电炉产量和建材产量方面。相干数据显现，2023年罗纹钢产量同比降落6%，此中短流程罗纹钢产量与2022年持平，较2021年降落30%。增量次要体如今制作业方面，相干数据显现，与客岁比拟，固然热卷产量根本持平，但本年产业线材、中厚板和涂镀产量较着增长，增幅别离为24%、7%、7%。11月以来，日均铁水产量见顶下滑，但因为废钢日耗增加，团体供给降幅其实不大，钢材产量仍保持较高程度。因为电炉减产，罗纹钢产量低位抬升，热轧产量环比也有所上升。
库存端看，近期钢材库存逐步进入旺季累库形式。分种类看，修建业需求转入旺季，罗纹钢和型钢最早开端时节性累库。热卷则在产量增长布景下保持较好去库速率，阐明热卷需求有必然韧性，时节性特性弱于建材。但前期去库较好的冷轧和涂镀近期有累库迹象。
需求端看，邻近春节，下业缺少需求弹性。本年出口对需求的奉献较大，然后是基建行业和制作业，地产行业需求仍然是负增加形态。
瞻望2024年，因为稳增加政策不竭发力，估计基建将连结较高增速，制作业受汽车和造船等行业上升周期拉动，也会连结较高增速，但出口和地产行业需求存在颠簸预期。地产行业次要存眷三大工程革新带来的需求弹性，而出口增幅存在不愿定性，按照汗青经历，假如2024年地产需求存在向上弹性，估计出口增幅将响应下滑。
近期钢材价钱连续上涨，但消费利润连续紧缩，同时盘面上1月和5月合约价差连续下跌，也反应了预期偏强的构造性特性。2024年在需求改进预期下，质料盘面价钱将向上修复贴水，从而推升钢价。前期重点存眷钢材库存的变革，在本钱推升逻辑下，假如钢材呈现大幅累库，钢厂减产去库将影响质料需求。在实践需求改进之前，估计钢厂连结低利润会抑止产量，假如本钱端有贬价预期，钢材价钱或跟从本钱走低。（作者单元：广发期货）
