周四机构分歧看好的十大金股：龙佰团体：钛白粉产能连续扩大，新能源财产完成片面打破；广汽团体：Q1功绩承压，埃安表示微弱。
公司公布2022年报及2023年一季报。2022年完成停业支出115.88亿元，同比增加231.08%，次要受益于下流新能源汽车需求量提拔与公司新建产能开释，完成扣非归母净利润-10.02亿元。公司22Q4完成停业支出29.58亿元，同比增加92.67%，完成扣非归母净利润-6.19亿元，同比变革-1.74%。公司23Q1完成营收37.35亿元，同比增加144.20%，次要受益于奔跑、广汽等客户的提货量同比提拔，扣非归母净利润为-3.65亿元，同比变革-91.07%，次要遭到上游原质料价钱下跌影响。 中心营业快速增加，红利程度仍承压。1)分行业来看，2022年公司动力电池体系/储能电池体系营收别离为104.58/2.07亿元，同比增加344.50%/99.28%,毛利率别离为5.87%/2.99%，低于偕行业，系高毛利客户提货量低于预期且价钱联念头制未完整落实；2)分产物来看，2022年公司电芯/模组/电池包/储能电池体系营收别离为4.17/53.40/47.01/2.07亿元，同比增加52.19%/399.57%/365.53%/99.28%，毛利率别离为14.87%/5.46%/5.53%/2.99%。 计谋协作连续深化，市场职位稳步提拔。2022年公司主动深化与奔跑和广汽的计谋协作8868体育，公司为广汽埃安多款支流车型供给高机能、高宁静的动力电池产物，在广汽埃安第四届供给链协作同伴大会得到2022年度“优良质量奖”。公司“SPS”已得到吉祥、春风客户的定点。2023Q1公司钠电池产物得到寮臙V3的定点，估计于2023年Q2完成量产装车。2022年公司在环球市场动力电池装机量到达7.4GWh，市占率到达1.4%，同比变革+0.60pcts，公司乘用车软包电池装机量市场海内排名稳居第一，软包龙头职位不变。 专利连续增长，手艺研发一无所获。2022年公司研发投入到达5.98亿元，同比增长10.51%。公司累计具有受权专利213件，此中2022年新增12个创造专利与43个适用新型专利。1)SPS：2022年公司SPS手艺进入集合送样阶段，行将进入财产化，体系体积成组服从提拔幅度超越30%，电池体系构造零部件削减30%以上。2)钠电池：公司第二代钠离子电池处于小试阶段，估计于2024年量产。3)半固态电池：公司第一代半固态电池完成量产，高镍电池到达NOTP的宁静目的，产物轮回寿命超越3000次，充电工夫大幅收缩。第二代半固态电池处于财产化开辟阶段，全固态电池已进入开辟阶段。新手艺与新产物无望为公司的开展带来新的增加极。 【投资倡议】 思索到高价库存减值与行业合作状况，我们调解公司2023/2024年停业支出猜测至183.47/305.01亿元，同时新增2025年营收猜测418.35亿元，同比增速别离为58.32%、66.24%、37.16%，归母净利润为-0.69、7.31、21.55亿元，同增92.57%、1160.39%、194.95%，现价对应PE为-、37、13倍，保持“增持”评级。 【风险提醒】 上游原质料价钱颠簸； 研发进度不及预期； 大客户定单不及预期。
多营业配合发力，红利才能明显提拔。2023年一季度公司完成营收25.55亿元，同比/环比+24.33%/+3.07%，创单季度新高；完成归母净利润1.27亿元8868体育，同比+81.43%,对应归母净利率为4.97%，同比提拔1.56PCT；完成扣非归母净利润1.10亿元，同比+197.30%。综合毛利率为20.16%，同比/环比提拔0.89/0.83PCT,红利才能明显提拔。公司一季度功绩大涨次要得益于以下方面：(1)新能源汽车热办理营业连结高速增加，范围效应连续开释，产物红利才能提拔；(2)商用车及非门路行业一季度逐步苏醒，公司相干营业受益增加；(3)民用换热板块、家用热泵空互换热器市占率进一步提拔，营收同比大增。 新能源热办理产物向高代价、高壁垒晋级，国际化历程促进顺遂。公司在新能源热办理方面环绕“1+4+N”规划，单车配套代价逐步提拔，相干客户拓展顺遂。2022年内公司连续得到了宇通电子水阀、康明斯PTC加热器、斯堪尼亚水冷板、三一重机警能模块、福田换电重卡智能模块等项目，高代价、高壁垒产物范围效应连续开释将为公司持久开展奠基坚固根底。在国际规划上，公司在美国、墨西哥、瑞典、波兰等建有研发分中间和消费基地。此中墨西哥工场和波兰工场今朝都获得了主要停顿，墨西哥工场完成批产前筹办，波兰项目工场曾经结顶进入内部装修，为2023年上半年投入批产做好了筹办，跟着本年两个外洋工场别离完成产物托付，相干板块红利目的将逐渐兑现。 产业与民用换热停顿顺遂，无望打造第三增加曲线。公司环绕特高压输变电、地热发电、储能、风力发电、制氢储氢、化工、中心空调、家用热泵空调、数据中间等范畴提早规划和开展。在储能热办理方面，与头部客户停止结合开辟，目上次要客户有北美新能源标杆车企和宁德时期300750）。在数据中间冷却体系方面，公司使用车用高效热办理手艺积聚，接纳沉醉式液冷手艺，提拔服从的同时大幅低落冷却能耗，PUE可达1.04，靠近实际极限值，并进步了数据中间功率密度，减小了机房占空中积。将来，公司无望基于产业与民用换热营业打造功绩增加的第三曲线。 【投资倡议】 短时间，海内商用车销量逐渐触底上升，新能源汽车浸透率逐步提拔，公司红利状况无望改进。中持久，公司曾经构成了较为完美的新能源汽车热办理产物规划，无望成为将来新能源热办理行业Tier1，同时看好公司在产业与民用板块打造第三增加曲线.56亿元，归母净利润别离为6.09、8.18、10.86亿元，对应EPS为0.77、1.03、1.37，PE为17、12、9倍，保持“买入”评级。 【风险提醒】 新能源汽车浸透率不及预期 经济苏醒不及预期 原质料价钱颠簸风险 汇率颠簸风险
红利表示契合预期，新型配备营业高歌大进。2023年Q1公司完成停业总支出30.85亿元，同比+21%，环比-57%；完成归母净利润4.35亿元，同比+28%，环比-56%；完成扣非净利润3.18亿元，同比+50%，环比-63%。分产物营业来看，2023年Q1，公司新兴配备002933）产物完成营收15.63亿元，同比+114%，环比-3%。此中，功率半导体器件支出为6.81亿元，同比+81.22%，环比+25%;新能源汽车电驱体系营收为3.38亿元，同比+85%，环比+31%；产业变流营收为2.52亿元，同比+322%，环比-52%；海工配备支出为1.75亿元，同比+171%，环比+20%；传感器件支出为1.17亿元，同比+142%，环比-18%。2023年Q1，公司轨道交通配备产物完成营收14.75亿元，同比-17%，环比-73%。 用度构造优化，连续加大研发力度。2023年Q1，公司贩卖/办理/财政用度率别离5.74%/4.96%/-1.59%，别离同比-0.86、0.70和0.10pct，时期用度率为21.15%，同比-1.43pct，用度构造优化。2023年Q1，公司研发投入为3.71亿元，研发用度率12.03%，同比+0.2pct。 2023年海内轨交市场无望回暖，新增定单多，维保市场进入15年大修阶段，无望供给增量。公司面临国铁团体挪动配备新造投资连续低迷场面，尽力开辟新产物和新市场。国铁团体2023年方案投产新线千米)，保持不变，海内轨交市场无望回暖；同时，2022年公司城轨牵引体系、电客车检测体系、供电体系、车底巡检机械人、实验台等产物均有定单斩获，检验和外洋营业也斩获多个跨平台检订正单，将来无望连续供给增量；“四万亿期间”的动车组、城轨车辆批量进入15年大修阶段，维保市场将会供给明显增量。 主动规划新兴配备营业，尽力打造新增加点。功率半导体器件营业方面，IGBT模块托付在轨交、电网范畴市场份额大幅抢先，占据率海内第一，且公司不竭扩产抢占市场，半导体二期产能连续提拔，半导体三期项目疾速促进；传感器营业方面，2022年公司传感器营业新建19条产线，产能连续提拔；交通与能源体系级产物营业方面，公司胜利研制250kW高压油冷SiC汽车电驱，新能源乘用车电驱体系2022年销量排名进入行业前六，光伏逆变器营业海内新签署单超10GW，矿卡电驱体系、风电变流器、中心空调变流器连续批量托付并斩获新定单，胜利托付海内首个全线国产主传动热连轧项目。 公司将来的开展将会从轨道交通范畴桂林一枝到多点着花。公司环绕交通与能源范畴规划，在轨交、半导体、新能源发电、新能源电驱等范畴都具有“枢纽器件—中心部件—体系集成”的完好财产链配套才能。 轨交营业将来无望稳中有升：疫情后动车需求上升，动车调养大修周期带来增量，外洋营业拓展。 新兴配备营业开展空间宏大：半导体、新能源电驱、产业变流营业后续无望齐头并进，显现多点着花场面。 综合思索公司运营情况和市场远景，我们估计2023-2025年公司营收别离为218.87/266.50/315.06亿元，同比增加别离为21.36%/21.77%/18.22%；归母净利润别离为31.00/38.18/46.37亿元，同比增加别离为21.28%/23.18%/21.43%；EPS别离为2.19/2.70/3.27元，对应PE为23/19/15倍，保持“买入”评级。 【风险提醒】 轨交投资力度、动车大修进度不及预期； IGBT产能操纵率、良品率、建立进度不及预期； 新能源汽车销量不及预期； 下流光伏逆变器、风电变流器客户开辟与定单量不及预期； 外洋市场拓展不及预期。
【投资要点】 公司公布2022年报及2023年一季报。2022年完成停业支出5.22亿元，同比增加40.97%，完成扣非归母净利润0.84亿元，同比增加36.36%，次要受益于下流电池企业需求兴旺。公司22Q4完成营收1.34亿元，同比增加33.79%，完成扣非归母净利润0.12亿元。23Q1，公司完成营收1.62亿元，同比增加76.46%，环比增加20.81%，扣非归母净利润为0.29亿元，同比增加80.29%，环比增加130.71%。 中心营业营收速增，电池焊接装备销量拉升。2022年公司动力电池焊接装备/动力电池制作主动化体系/配件/汽车轮胎裁切装备/检测类装备营收别离为3.21/0.61/0.99/0.09/0.14亿元，同比增加63.59%/-6.37%/63.79%/19.36%/-37.29%，毛利率别离为55.47%/16.37%/59.35%/69.19%/50.33%。公司22年动力焊接装备销量为1727台，同比增加82.37%，从而动员相干营收大幅增加。 多范畴着花，市场职位抢先。1)动力电池范畴，公司与宁德时期、比亚迪002594）、欣旺达300207）、蜂巢能源、孚能科技睁开协作，为宁德时期、比亚迪新减产线供给过半的焊接装备；2)汽车线束范畴，公司客户包罗比亚迪、均胜电子600699）、泰科电子、沪光股分605333）；3)IGBT焊接范畴，公司与中车时期、振华科技000733）、英飞凌等客户成立协作；4)轮胎裁切范畴，公司与固特异、韩泰、中策等环球轮胎头部企业成立持久协作干系，奠基公司的抢先市场职位。 规划滚焊装备，受益复合集流体财产化。公司滚焊装备已经由过程客户查验，装备可以使用于复合集流体电池量产，其最大焊接速率超越80m/min，声学体系空载消耗低于5%，手艺气力抢先于合作敌手。跟着复合集流体财产化历程的促进，无望助力公司步入新台阶。 【投资倡议】 公司动力电池焊接装备高速增加，复合集流体无望翻开新市场。思索到复合集流体财产化历程较迟缓，我们调解公司2023/2024年停业支出猜测至7.91/11.08亿元，同时新增2025年营收猜测14.26亿元，同比增速别离为51.44%、40.07%、28.63%，归母净利润为1.80、2.55、3.25亿元，同增62.22%、42.05%、27.35%，现价对应PE为50、35、28倍，保持“增持”评级。 【风险提醒】 复合集流体财产化速率不及预期； 市场所作加重； 大客户依靠的风险。
